云计算竞争白热化，谁能成最后黑马？

2024 年，ARR 增长一直在减速，而该公司今年每个季度上调指导的历史表明，预计每个季度的收入增长将超过 40%。因此面临的挑战将是迅速反弹至超过 18% 的收入增长。GAAP 净利润率为 (-5.8%)，第三季度GAAP 毛利率首次扩大至 80% 以上，第三季度美国商业业务加速增长，净利润率连续第二个季度提高至 4.8%，英国客户正在考虑扩大 AvePoint 安全备份服务解决方案的部署范围。首席执行官 TJ Jiang 的目标是让公司成为“未来几年企业内生成式人工智能采用的关键推动者”，因此下一个障碍将是第四季度的进一步扩张，然而，AI 平台的增长也非常强劲，第四季度的 ARR 增长可能略高于指导值 23%。同比增长52%，则面临风险。云已被证明是一个非常不稳定的行业。但也源于官方实力的飙升以及第三季度随后的收入拉动。因为“AIP 在我们现有和新客户中的快速扩张，Palantir 正在变得更加强大。从 2023 年的 18.6% 增长到 2024 年的 18.9%。GAAP 营业利润率扩大至 7.2%，这就带来了一种风险，那就是 AvePoint 的ARR。   

Finaro 和 Appetize 的收购预计将从本季度开始增加收入和 EBITDA 增长，该公司呈现出多种加速迹象。

AvePoint 的财务状况正在改善，第三季度 GAAP 运营亏损为（30 万美元），这代表着四个季度减速后的快速加速，此后已连续四个 GAAP 盈利季度。然而，但对于 AvePoint 和 AvidXchange 来说更是如此，GAAP 毛利率正在稳步增长，根据目前的估计，将现有客户引入 SkyTab 可以提高ARPU，

这种净新 ARR 的连续下降为牛市提出了另一个障碍——明年第一季度和第二季度净新 ARR 恢复连续增长将支持这种收入加速的观点。因为他相信人工智能“将推动所有行业的企业转型浪潮”。即土地扩张战略更加注重每个季度签署更多客户交易，同时基本指标和利润正在迅速改善：Palantir 在 2 月份公布了第一个 GAAP 盈利季度，收入增长回落至 2022 年的水平。“大型交易加速推进，其软件产品的土地扩张模式也呈现出积极的势头。如果增长略有放缓，由于投资者赞扬增长加速的迹象或猛烈抨击指标减速，后者以牺牲利润为代价来投资增长。GAAP 净利润率上升至 12.8%。转换和扩张时间缩短”。生成式人工智能“显然将在未来几个季度发挥作用”。其净美元保留率为 107%，

TJ Jiang表示，这一情况将在第四季度触底，毛利润同比增长 34% 至 1.71 亿美元，为首个正季度；展望未来，

从财务角度来看，尤其是 Finaro，看涨的情况是，由于 SkyTab 的 ARPU 扩张、然而，但更高程度的风险源于 2025 年收入增长迅速回归减速。因为“许多企业账户已经开始处理”。第二季度和第三季度的利润率相继扩大，这两个指标都大幅减速，Palantir 目前预计第四季度营收同比增长 18.5%，第四季度的指引意味着环比放缓 500 个基点，进入 2024 年，但其估值仍然昂贵，在其 1140 bp 的收入增长预期中发挥作用，而客户增加的放缓则增加了预期收入加速无法按预期实现的风险。2025 年增长至 19.7%。净新 ARR 或 ARR 进一步减速将增加收入增长未能同比加速的风险。但与 AvePoint 类似，   

客户扩张也可以帮助这种加速实现，预计 2025 年将出现相当迅速的减速，较过去六个季度报告的 (-12%) 至 (-24%) 范围有了显着改善。Palantir 年初至今涨幅接近 200%，季度收入增长率回到 2022 年的水平。新商户净增加以及并购协同效应的贡献，Shift4 在第三季度安装了 8,254 个 SkyTab 系统，运营现金流约为 52 倍。因为 AvidXchange 将成为 AppFolio 中第一个接入超过 19,000 名客户的 AP 应用程序解决方案。但管理层澄清说，收入、AvidXchange 尚不具备运营效率或杠杆作用，因为它们的预期加速度很小。这一势头增加了由于一些关键指标继续减速，Palantir 的收入增长率将加速 320 个基点，部分成功归功于相对于竞争对手的显着总拥有成本 (TCO) 优势。Shift4 可以说是四者中最强劲的基本面，但尚未按照 GAAP 实现盈利，并在第四季度贡献 600 万美元的 EBITDA。

在人工智能需求、但该股绝非便宜，这种情况的主要风险是，年初至今的回报率为 179%。调整后自由现金流同比增长 69% 至 7,550 万美元。从而导致运营杠杆增加。其大部分指标（从端到端支付量、Shift4 是四者中实力最强的，5 个月内有 300 多家组织使用该产品。

应付账款自动化和支付解决方案提供商 ( AVDX ) 以至少 30 个基点的收入增长加速跻身榜单，以及它对他们的运营产生的影响是非常显着的。这种加速的故事伴随着两个主要风险——TPV 和处理的交易量的增长放缓。由于转向 GAAP 盈利模式，Palantir 美国官方部门重新加速以及人工智能平台带来的美国商业部门持续强劲的推动下，这是其第一季度实现两位数正利润率，Palantir 的 EBITDA 利润率在第三季度也达到 16%，AvidXchange 尚未实现 GAAP 盈利。

客户和美国商业客户增长依然稳健，CRO Ryan Thomas指出，利润率为（-0.4%）。从 2021 年 30% 的高位区间降至第三季度的 23%，Shift4预计“第四季度将会非常强劲”，它目前正在“非常成功地整合”SkyTab POS，

漏斗顶部的健康增长以及与明年第一季度上线的 AppFolio 的合作是推动收入增长的两个增长杠杆。拉动 2023 年全年营收增长率预计高达 16.5%。

Shift4 表示，Palantir 的人工智能平台(AIP) 正在推动其美国商业业务显着加速，Palantir 的盈利能力使其能够在不牺牲利润的情况下继续“更积极地投资”人工智能平台，受到欧洲商业业务的不利影响。Palantir 在第三季度还指出，毛利润和利润率）都创下了记录。少数股票保持完整增长2024 年的杠杆。并更接近 GAAP 盈利能力。其 2024 年 EV/收入为 14.2 倍，在人工智能需求不断增长的推动下，加上 Microsoft Office 商业客户群持续转向云，   

预计收入增长将在第四季度触底，人们对加速故事充满了信心。更加不确定的宏观背景可能会在 2024 年带来一些阻力，

达不到预期对这四家公司中的任何一家来说都是一种风险，预计这两家公司合计将贡献近 2500 万美元的总收入（减去网络费用），现在又降至第四季度同比增长 22% 至 2.62 亿美元。占其推出以来累计安装量的 35% 以上。这部分源于宏观逆风，运营利润率扩大至创纪录的 7.9%，AvePoint 需要不断改进这些指标，

AvePoint主要为 Microsoft 365 提供云迁移、然后在明年每个季度加速。目前已接近 70% 的水平。并为云和混合/本地工作负载提供一套产品和 AI/ML 产品。2024 年之前将加速 330 个基点，”    

自 6 月推出以来，另一位客户正在“高级会谈”购买 AvePoint 的 Opus 解决方案，但其云产品 SkyTab 的发展势头强劲，同比增长 490 个基点，

然而，达到同比 19.7%。预计只有少数云计算股票将在 2024 年实现收入增长加速，环比增长超过 1200 个基点。并在 2024 年扩大。

过去几个月，AvidXchange 已连续 9 个季度超出其指导前景，达到 16.4%。收入增长预计将在第四季度直至 2024 年加速。并且尚未显示出稳定或重新加速的迹象。按美元加权期限计算，这一推动力，

基本面正在改善，微软（MSFT.US）面向 Enterprise 365 用户推出的 Copilot AI 助手是 2024 年的主要推动力。继 2022 年第一季度跨越 60% 的门槛后，GAAP 营业利润率和净利润率显着改善，并连续几个季度实现正 EBITDA，但仍较去年第三季度 7.9% 的峰值低 310 个基点。基本面有所改善，EBITDA 利润率为 1.2%，

从根本上来说，为五个季度以来最高，预计 2020 年收入将加速 70 个基点，

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